[股票配资炒股]肖钢回忆牛市“拆杠杆”:2015年的另外一种可能

2020-07-09 13:47:34 199 场外股票配资 肖钢,李剑阁,牛市,投资者

  “山有多高,谷有多深。涨得越高,可能跌得就越猛,或者越快。当然这是回头来看。”证监会前主席肖钢回忆起2015年的股市异常波动,颇有感慨。

  7月7日晚间,“浦山讲坛第19期暨CF40孙冶方悦读会第14期”在线上举行,第一财经网端实时直播。肖钢带着他的新书《中国资本市场变革》与李剑阁、高西庆进行了一场“隔空夜话”。

  “作为证监会的前主席,退下来以后,像这样系统地论述中国资本市场的变革,我的印象当中还是第一位。特别是这本新书中,肖钢先生对任期当中所碰到的一些问题,进行了深刻地总结和反思。”证监会前副主席李剑阁评价称,这些内容让人感到非常诚恳和真实。

  当前,一轮被冠以“健康牛”、“结构牛”的市场行情正如火如荼地演绎,A股用了5个交易日就突破3000点并上冲3400点。

  不过,股市是有记忆的——2015年在“改革牛”预期之下大盘登顶5000点,但很快股市快速下跌,千股跌停奇观多次上演。有了前车之鉴,这一次投资者更加谨慎,争议和分歧代替了绝对一致的共识。

  吸取教训、总结经验的不只是投资者,证监会历届监管者也一直在“反思”。

  被忽视的踩踏预演

  肖钢是中国证监会第七任主席,自2013年3月至2016年2月在任,期间他主导启动了新一轮新股发行体制改革,中国证券市场从核准制向注册制迈进。

  在他任内,A股经历一轮“改革牛”,在杠杆资金推动下,大盘冲上5000点,之后又经历一轮“股灾”、两次“熔断”、第九次IPO暂停,股市反复出现千股跌停、千股停牌奇观,最终全国上下多部门、多机构共同参与救市,将A股从流动性枯竭的边缘拉起,逐步恢复活性。

  “1月份就是踩踏式地杠杆融资的一次预演。如果从当时就一直严格控制杠杆融资,那我相信,可能6月份股指冲不了那么高,当然也跌得不会那么惨。”回忆起2015年应对杠杆资金风险的过程时,肖钢称。

  2015年1月19日(周一),上证指数大跌7.7%,当日最低触及3095点,险守3000点。

  单日创出如此大的跌幅,直接触发点是1月16日(周五)证监会的一则通报——证监会现场检查45家券商,部分券商存在违规为到期融资融券合约展期、向不符合条件的客户融资融券、未按规定及时处分客户担保物、违规为客户与客户之间融资提供便利等问题。证监会宣布对12家券商进行了处罚,其中中信证券、海通证券和国泰君安3家公司被暂停新开融资融券客户信用账户3个月。同时,证监会还明确,证券公司应进一步强化投资者适当性管理,不得向证券资产低于50万元的客户融资融券。

  “在2015年的年初,证监会就出手处罚了头部的证券公司。当时对市场造成很大震动。我印象当中,处罚决定是周五闭市以后发布的,周一一开市,那一天,就是2015年1月份,当天上证指数就跌了百分之七点多。一天跌7%,当时来讲,跌幅是非常大的。”肖钢回忆称,跌幅大的一个很重要的原因,就是证监会前一个周五宣布对证券公司的处罚。

  “这个处罚什么意思?这个信号非常强烈,就是要控制证券公司的融资。”肖钢表示,当时杠杆融资发展很快,对杠杆资金进行控制本身是对的,但因为7.7%这样的跌幅好多年都没有过,许多投资者认为在大盘刚刚爬上3000点证监会就出手“打压”,证监会因此承受很大压力。

  2015年1月19日晚间,证监会曾紧急澄清稳定市场预期,称监管部门联合打压股市并不属实,处罚券商也不宜过度解读。

  “投资者非常聪明,在证监会把不是打压股市这个态度亮明后,市场就知道证监会在这个问题上要留有余地了。”肖钢说。

  事实也证明,投资者很快从恐慌中恢复,继续坚信“改革牛”,各类资金继续涌入股市,在2015年6月将大盘推上了5178点的峰值。

  不过,现在回忆起2015年1月杠杆资金踩踏时的及时“救市”,很难说是幸还是不幸。肖钢事后反思,大跌7.7%当日就是一次杠杆融资踩踏的预演。如果当时没有“留有余地”,而是一直严格控制杠杆融资,可能没有后来的“牛市”,但也可能没有后来的“股灾”。

  基于此,肖钢感慨称,监管一定要去掉“父爱主义”,要一以贯之,依法监管,这对市场长期健康发展至关重要。

注:2015年1月19日,上证指数大跌7.7%

  9次叫停后,IPO不再停发

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